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招商证券(香港)--汽车行业汽车汽配:旺季带动车
作者:新加坡赌场    发布日期:2020-12-24 11:03


  旺季效应延续,车市全面复苏 根据中汽协数据, 11月行业销量为277万辆,同比增长12.6%,环比增长 7.6%。 1-11月累计销量为2,247万辆,同比跌幅收窄1.8ppt至2.9%。 1)车 型: 11月乘用车销量同比增长11.6%,商用车同比增长18%,其中重型货车 同比增长33.5%; 轿车/SUV/MPV同比分别+8.5%/+15.9%/+3%,实现全面增 长。 2)分市场: 新能源车同比强劲增长104.9%;豪华车零售同比增长 27%;中国品牌11月强劲增长17.7%, 市占率持续回升,验证了我们关于自 主品牌四季度强复苏的预判; 11月出口汽车同比增长46.7%至12.2万辆,月 出口量创历史新高。 3)库存: 根据流通协会数据, 11月经销商库存系数为 1.72(前值1.57),同比/环比上升15.4%/9.6%,库存水平位于警戒线月增速保持强劲符合预期,随着新能源车和低端车消费在三四季 度先后改善,车市从结构性增长转向全面复苏, 推动全年行业跌幅收窄至2% 以内。维持行业“推荐” 评级。

  重点车企各有亮点,新能源车型销量突破 1)比亚迪002594)股份( 1211HK,买入): 11月销量为5.4万辆,同比增长31%,其 中新能源乘用车同比增长139%至2.6万辆,汉销量首次破万。 2)吉利汽车 ( 175HK,买入): 11月销量为15万辆,同比增长5%,其中领克同比强劲增 长61%至2.3万辆再创新高。 1-11月累计销量为117万辆,同比跌幅收窄至 5%。吉利品牌主力车型折扣率环比改善。 3)华晨中国( 1114HK,买入): 宝马11月销量同比增长19%至6.1万辆,增速回升,其中3系/5系/X3销售1.6万/1.4万/1.2万辆。因车型换代,终端折扣率降至历史低点。 4)长城汽车601633) ( 2333HK,买入): 11月销售15万辆,同比增长26%;哈弗/WEY/欧拉/长 城皮卡分别同比+22%/-13%/+415%/+19%,哈弗H6销售5.5万辆,欧拉黑猫 销售9千辆成为爆款。 WEY品牌终端折扣平稳,哈弗品牌小幅环比提升。

  聚焦产业升级消费升级,关注新能源及豪华车产业链 预计明年行业销量增长约10%, 进入复苏周期。 宏观经济自二季度逐季度加 速回暖, 招证宏观团队预测明年中国GDP增长9.1%,经济复苏将带动中低端 车购买力恢复。 行业内部产业升级和消费升级将带动新能源汽车和高端车消 费强劲增长。 投资策略: 1) 整车:按新能源汽车爆发先后顺序看好比亚迪股 份(首推)、 吉利汽车、长城汽车。 2)零部件:看好敏实集团( 425HK,买 入) 和福耀玻璃600660)( 3606HK,买入) 从传统产品线向新能源汽车和智能驾驶 赛道切换。 3)豪华车产业链继续看好豪华车经销商中升控股( 881HK)。

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